海通早班車丨債券:同業存單發行情況分析;策略:A股步入二維投資時代;個股:恒逸石化,北緯通信,嘉欣絲綢……


投顧簡評



昨日市場在震蕩後尾盤選擇了翻紅收盤,化解了短期的負麵情緒,有利於提振投資者的投資熱情。操作上仍應重板塊,輕大盤,把握好市場的結構熱點,重點推薦汽車板塊。個人觀點,僅供參考!                         


新股




債券(薑超/張卿雲)

同業存單發行情況分析

同業存單推出,規模增長迅速。存單單月發行規模從156月的2600多億,增加到172月的1.95萬億左右。當前同業存單餘額在7.5萬億左右。中小行逐漸成為存單發行主力。當前發行期限有所縮短。同業存單占銀行負債端比重逐年上升。短期經濟平穩,金融去杠杆仍是政策主基調,貨幣政策仍將持續偏緊。



策略(荀玉根)

A股步入二維投資時代

①投資從一維角度分為周期和消費、成長和價值。去年開始周期和消費不分秋色,價值和成長走向融合。②經濟轉型期行業內在結構變化明顯,疊加投資者結構變化,投資需精細,周期行業集中度上升,選龍頭、抓主題,消費不斷升級,重品牌。③春季行情繼續,上半年延續去年的中樞抬升式震蕩。A股進入二維投資時代,消費升級+主題周期+價值成長。



行業熱點

傳媒持續推薦院線板塊,遊戲關注補漲股。短期關注院線股,4月《速度與激情8》有望帶動票房:推薦中國電影、上海電影。同時關注IP、遊戲估值低、前期滯漲公司:中文傳媒、帝龍文化、捷成股份。中長期看好教育和傳統媒體:世紀鼎利、立思辰、廣弘控股、南方傳媒、長江傳媒(鍾奇

 

鋼鐵溫柔的終結。短期供給已經較多。今年淘汰量明顯抵不上需求減少和新增產能。一季度業績見高點,此後將季度環比下降。鋼價和股價也將同步,但在供給側改革的不斷推進下、在地方政府的有意幹預下,市場反應將比較溫柔。給予行業“中性”評級。關注業績穩定估值便宜的公司。此外,關注高端產品類公司(劉彥奇

 

有色海綿鈦價格繼續上漲。320日,海綿鈦價格較前一日上漲4.84%6.5萬元/噸,較上月增長20.37%。鈦精礦價格大幅上漲,推動了海綿鈦成本的急劇攀升。供給收縮,供需麵的緊張關係是海綿鈦價格上漲的中心邏輯。目前海綿鈦市場庫存處於偏緊的狀態,後期四氯化鈦供應如果縮緊,海綿鈦價格將再存上漲預期(施毅

 

通信5G機遇漸來,17-18年運營商資本開支過渡期間有亮點。2017-2018年是國內5G規模建設前的過渡期,整體資本開支預期延續下降趨勢、幅度趨緩。三大運營商物聯網NB-IoT網絡啟動規模覆蓋和廣電700M無線網落地則可能提前帶來5G前過渡期的無線資本開支逆轉(朱勁鬆

 

 

重點個股及其他點評

恒逸石化公布2016年報。2016年公司實現營業收入324.19億元,同比+6.93%;歸母淨利潤8.30億元,同比+349.79%。受益“PTA-滌綸長絲”產業鏈價格價差上漲,2016Q4單季度盈利3.28億元。2017Q1受滌綸下遊需求傳導,PTA價格價差持續擴大,公司作為PTA行業龍頭,盈利有望持續改善(鄧勇

 

北緯通信聚焦渠道優勢、成功轉型移動互聯網綜合運營商。公司不斷加大對移動互聯網相關業務的投入,整合互聯網產業鏈各環節資源。聚焦渠道優勢、深耕流量經營等業務,未來業績將加速提升。移動互聯網產業基地為代表的資源優勢漸顯,助推長期發展活力。買入評級(朱勁鬆

 

嘉欣絲綢出口額逆勢增長,經營效率不斷提升。公司對供應鏈進行整合,2016年在中國絲綢出口下滑的情況下,實現外貿業務出口2.18億美元,同比增長5.8%。擬非公開發行股票募集不超過3.96億元,用於智慧工廠集與外貿綜合服務平台項目、自有品牌營銷渠道智能化升級改造項目及倉儲物流基地項目。我們看好公司在細分領域的龍頭地位。“增持”評級(於旭輝/梁希

 



本周最新重點報告

期貨策略二季報:從需求、庫存角度看滬膠升勢0319

PPP支撐膠價總需求。PMI采購量對膠價需求起到支撐作用。汽車經銷商庫存係數從基本麵角度支撐滬膠價格。滬膠價格有大機會。20173月,順丁比滬膠價格高出7700/噸,雖然有順丁原料丁二烯大漲的關係,但是從曆史上看,這種價差維持不了太久,後市會出現二種情況,其一,順丁價格出現回歸,其二,滬膠價格存在較大機會。
風險提示:彙市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等引發大宗商品市場價格波動風險。

 

農業行業專題報告:動物疫苗專題報告之二:上市公司梳理,重點關注生物股份、天康生物0319

我們近期對動物疫苗行業政策進行了梳理,核心結論如下:1)口蹄疫:亞洲I型退出免疫,A型將實現全國普免。2)高致病性禽流感:病毒複雜多變,防控形勢嚴峻。3)豬瘟:逐步退出招標,市場規模將提升。4)高致病性藍耳:逐步退出招標,不確定性較大。5)布病:納入強製免疫,進行區域化管理。6)小反芻獸疫:實施消除計劃,2020年非邊境地區達到無疫狀態。
風險提示:政策執行力度不達預期,養殖業存欄大幅下降。

 

房地產行業專題報告:重申行業46分化,開發商28分化” ——兼談北京限購升級0319

短期多地限購升級,短期抑製需求,中長期看供給提升力度現階段怎麼看:基本麵越好,政策麵越差,但因城施策不會改變。1)當前行業存在過熱,政策不會放鬆。2)城市差異和投資整體處於曆史低位造成因城施策取代全國性調控。未來怎麼判斷:1)行業46分化。考慮因城施策的政策本質,政策差異性還將持續。不同類型城市基本麵將出現明顯差異。2)開發商28分化。我們認為不是所有開發商在2017年都會有靚麗表現。市場集中度提高,強者恒強和錯位競爭會造成2017年開發商28分化。藍籌開發商在2017年競爭優勢會更加明顯。

風險提示:行業存在繼續調控風險

 

策略周報:地產新政無礙春季行情0319

核心結論:股市和房市的關係一是基本麵正相關,二是資金麵負相關,2012年以來負相關主導。貨幣未係統性收緊,地產因城施策無需擔心。春季行情邏輯是數據改善、政策友好,上半年是進二退一的震蕩市,數據繼續好轉,春季行情繼續,4月中關注政策緊的壓力,如去杠杆和中美貿易摩擦。A股進入二維投資時代,消費升級+主題周期+價值成長,短期重視高分紅類股,尤其是央企。

風險提示:經濟增速下滑、貨幣政策收緊、特朗普新政不及預期。

 

宏觀月報:經濟通脹分化,貨幣緊縮加碼0320

海外經濟:美國加息兌現,股債黃金齊漲。國內經濟:經濟冷熱不均,通脹分化加劇,貨幣緊縮加碼。1-2月經濟整體改善,但產需冷熱不均。一方麵是工業生產仍旺。另一方麵則是需求降溫。通脹分化加劇。地產火爆拉動工業品價格上漲,但同時也對下遊消費形成擠出效應,短期來看通脹分化的格局仍將持續。貨幣緊縮加碼。為了金融去杠杠和穩定彙率的需要,如果美聯儲繼續加息,中國央行未來仍然有再度上調政策利率的可能。國內政策:地產調控加碼。


電子行業深度報告:迎接智能化大潮下的硬件升級新機遇0320

智能化大潮席卷全球,帶來更完善的人機交互體驗!智能化大潮下智能手機、圖形處理等應用層以及支撐層的光通信、自動化設備等均存在較大機遇,投資機會值得重視!iPhone 8預期集眾多創新於一身,引領新一輪硬件升級空間。AI時代,GPU將是數據爆炸時代的核心處理模塊。GPU快速的並行計算能力,將快速取代CPU的計算功能。光器件的工業應用升級正加速推進。硬件升級帶動工業自動化設備、零組件蓬勃發展。
風險提示:硬件升級進度低於預期。

 

可轉債周報:逐步關注配置價值0320

逐步關注轉債配置價值。光大轉債引發市場小幅調整,但幅度有限。逐步關注轉債配置價值。當前轉債平均價格低於曆史均值,且未來光大轉債的上市大概率使得市場溢價率低於前期震蕩市的平均水平,可見當前的市場估值一定程度消化了供給擴容的預期,轉債配置價值逐漸顯現,但機會成本在於純債利率水平較高。
風險提示:基本麵變化、股市波動、貨幣政策不達預期、價格和溢價率調整風險。

 

傳媒行業專題報告:堅守價值尋找真成長-傳媒行業投資邏輯再梳理0320

影視:野蠻成長轉向結構優化,龍頭和新興方向是重點。傳統媒體:機遇與挑戰並存,未來轉型升級是關鍵。遊戲:聚焦白馬龍頭,手遊仍為核心增長點。營銷:重點內容與技術新營銷,低估值價值投資凸顯。教育:籌謀布局期,去偽存真,關注業績兌現。體育:體育+”悄然成風口,風格切換業績為王。互聯網彩票:靜待涅槃重生,關注高概念龍頭。

風險提示:市場競爭趨於激烈;政策風險;產業發展不及預期。