【銀行-趙湘懷】江蘇銀行:規模快速增長,不良改善可期


■事件:江蘇銀行公布2016年年報,總資產規模達到1.59萬億元,同比增長23.87%。實現營業收入313億元,同比增長11.81%;實現淨利潤106億元,同比增長11.72%。不良貸款率為1.43%,撥備覆蓋率180.56%;公司核心一級資本充足率9.01%,資本充足率11.51%。


■息差降幅收窄,非息收入快增。2016年淨息差1.70%,同比下降24BP,淨息差降幅收窄。報告期內利息淨收入252.45億元,同比增長5.31%。實現非利息收入59.4億元,同比增長47.55%。非息收入占比19.5%,同比提升5pct,增量主要來自代理手續費收入。


■資產快速增長,債券類占比提升。公司總資產規模增速達23%,領先上市銀行同業。分項來看,信貸和投資資產均維持較快增長(分別為15.77%和49.54%),同業資產縮減29%。自營債券投資通過調整資產久期,有效規避了信用風險事件及市場風險影響。貸款占比39.6%同比下降2.8pct,債券投資占比43.1%,同比增長+7.3pct。廣義信貸增速26%,符合MPA考核要求。


■不良率同比持平,企穩態勢明顯。2016年公司不良貸款率1.43%,與上年持平。關注類貸款占比3.01%,同比下降11bp。撥備覆蓋率180.6%,同比下降2.3pct。逾期90天以上貸款/不良貸款比例142.4%,同比下降11pct。不良主要集中在製造業和批發零售業,批發與零售、製造業的貸款客戶主要為中小企業。江蘇銀行近9成的網點都分布在江蘇,區域經濟出現企穩跡象,中小企業的經營狀況好轉,不良企穩可期。


■投資建議:買入-A投資評級,6個月目標價12.2元。我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為19.7%、25.8%、28.9%,淨利潤增速分別為14.3%、12.4%、13.4%;給予買入-A 的投資評級,6個月目標價為12.2元,相當於2016年1.7倍的動態市盈率。


■風險提示:宏觀經濟風險,信用風險,運營風險


END

安信證券金融市場部銷售通訊錄


歡迎關注安信證券研究

識別二維碼

打開新世界


法律聲明 

本訂閱號為安信證券股份有限公司(以下簡稱“安信證券”)研究中心依法設立、獨立運營的官方訂閱號。其他機構或個人在微信平台上注冊的含有“安信研究”或與安信研究品牌名稱相關的其他訂閱號但賬號主體未認證為“安信證券股份有限公司”的,均不是安信證券研究中心官方訂閱號。本訂閱號不是安信證券研究報告發布平台,本訂閱號所涉及的證券研究信息來自安信證券研究已公開發布的證券研究報告,證券研究信息最終以安信證券研究中心所發布的完整報告為準。本訂閱號所發布的內容和意見僅供參考,在任何情況下,本訂閱號所發布的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議,接收人應依據個人情況自行判斷是否采用本訂閱號所載內容,接收人因使用本訂閱號所載任何內容所引致的任何損失自行承擔風險。


本訂閱號所載內容版權歸安信證券股份有限公司所有。未經本公司事先書麵許可,任何人不得以任何形式刪節、修改、複製、引用或轉載本訂閱號內的全部內容。