【東方花旗債券市場周報0807-0811】

一、宏觀經濟

1.國內市場:7月份CPI和PPI都略低於市場預期,CPI為1.4%,較上個月降0.1%,PPI為5.5%持平於上個月。目前看,7月份通脹整體仍偏弱,商品上漲和食品價格上漲或致CPI和PPI在8月份有一定幅度的反彈,但並不形成長期的通脹壓力。

 

2.貨幣政策:從央行二季度貨幣政策執行報告看,在下一階段主要政策思路中,流動性調節維度,央行仍堅持“保持總量穩定,調節好貨幣閘門”的說法,靈活運用多種貨幣政策工具組合,新增“削峰填穀”維護流動性基本穩定,並強調要處理好穩增長、調結構、控總量的關係。基於此,仍維持貨幣政策“不緊不鬆”的判斷。

 

二、一級市場

1.概況:上周一級市場新債發行規模繼續回升,周內新發行債243隻,發行總規模3,214.32億(高出過去的52周平均發行規模的53.97%),周環比回升56.92%。

 

2.利率債:上周利率債發行規模與之前一周扯平,周內18隻新債發行,發行總規模1,540億元。需求方麵,資金繼續改善,市場認購仍較為積極。全周來看,中標利率低於前日二級市場3個基點。

 

3.信用債:上周信用債發行規模開始回升,周內有225隻新發債,發行規模3,504.05億,周環比上升109.28%。需求方麵,隨著前期自查告一段落,市場投資者有再次加杠杆的跡象,由於金融機構負債成本也出現一定幅度的下行,市場投資者需求邊際回暖,從最近債券托管數據來看,廣義基金的配置需求開始恢複。城投債認購熱情不減,雙AA城投目前發行成本已低至5.68%。

 

三、二級市場

1.貨幣市場:上半周資金麵較緊,資金價格中樞抬升,後半周在央行逆回購投放後資金價格有所回落,全周資金麵呈前緊後鬆格局。各期限Shibor利率以上行為主,平均上行1個基點。

 

2.現券市場:受資金麵前緊後鬆的影響,全周利率呈震蕩調整走勢。全周來看,利率債平均收益率上升2個基點,信用債平均收益率上行近5個基點。

 

四、債市熱點

中債登、上清所公告7月債券托管數據

中債登托管量7月淨增9997億至47.44萬億,(6月淨增7567億),上清所淨增4902億至16.37萬億(6月淨增4149億)。中債登托管數據較上月增加明顯,主要在於地方政府債7月加快了發行速度,按托管數據統計,7月地方債發行8453億(6月發行5130億)。在4、5月受監管嚴查影響下,廣義基金增持債券力度一度明顯下降;但6、7月再度恢複,或與自查主要影響套利、空轉、規避監管有關,自查落幕到目前反饋並整改來看,對相對規範的債券投資影響目前並不大(不過對中低評級信用債的需求、杠杆等或有影響)。從一級托管賬戶數量來看,也恢複增長,7月新增192個一級托管賬戶,雖然低於嚴監管推出之前的300+/月,但較5月的18個明顯增加。債券增持特點方麵,7月廣義基金增持了4296億同業存單、792億國債(仍較多)、368億政金債(受其淨增量下降影響,增持力度減弱)、719億信用債。信用債中,廣義基金7月增持了中票727億、企業債371億,短融和超短融由於當月到期量大,雖然廣義基金淨減持但持有的市場份額在各類型機構中明顯提升。

 

五、監管動態

中國人民銀行公布2017年二季度貨幣政策執行報告

8月11日,中國人民銀行公布2017年二季度貨幣政策執行報告。央行公布了二季度貨幣政策執行報告,本次貨幣政策執行報告主要圍繞“金融工作會議”的精神開展,報告中分析了不少市場關注的問題,包括超儲率水平、M2偏低、公開市場操作、外彙政策、債券通、同業存單管理、未來政策導向、資管行業未來監管協調等。貨幣政策方麵,央行態度仍以穩為主,不鬆不緊、削峰填穀,研究豐富逆回購期限品種。在下一階段主要政策思路中,流動性調節維度,央行仍堅持“保持總量穩定,調節好貨幣閘門”的說法,靈活運用多種貨幣政策工具組合,新增“削峰填穀”維護流動性基本穩定,並強調要處理好穩增長、調結構、控總量的關係。值得一提的是,貨幣政策執行報告首次提到:為了更全麵地反映金融機構對同業融資的依賴程度,引導金融機構做好流動性管理,擬於2018年一季度評估時起,將資產規模5000億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入MPA同業負債占比指標進行考核。對其他銀行繼續進行監測,適時再提出適當要求。根據MPA考核規定,同業負債占負債總額超過33%,該項為0分(該項滿分的標準,對於係統重要性機構為28%、普通機構為30%)。根據我們的統計,截至16年年末,有35家商業銀行(不包括政策性銀行)規模超過5000億(四大行、郵儲、交行、12家股份製銀行、12家城商行、5家農商行)。如果不考慮存單的期限(所有的存單均計入),其中有約14家將同業存單納入同業負債後占比超過33%,這些銀行合計超標同業負債規模的量級在1萬億左右。

 

六、上周債券發行情況

1. 企業債

證券簡稱

發行額(億)

期限

債券

評級

主體

評級

評級

機構

利率

17廈門軌道債02

15

3+3+3

AAA

AAA

新世紀

4.61%

17鄱陽國資債

12

7

AA+

AA-

中誠信

6.53%

17眉岷專項債

10

7

AA

AA

中誠信

6.78%

17廣州地鐵專項債01

30

5+5

AAA

AAA

中誠信

4.84%

17資興債02

11

7

AA+

AA

中誠信

6.18%

17株洲湘江債

14

7

AA

AA

聯合

6.40%

17蓉軌可續期01

20

5+N

AAA

AAA

聯合

5.69%

17包頭建投債02

15

7

AAA

AA

鵬元

5.31%

17運通債

17

7

AAA

AA

新世紀

6.13%

17淄博高新雙創債01

6

7

AAA

AA

新世紀

5.28%

17產建綠色02

9

7

AA+

AA

聯合

5.88%

17蒲城債

10

7

AA+

AA

鵬元

6.57%

17洪山城投債01

15

7

AA

AA

鵬元

5.68%

17淮安水利債

15

7

AAA

AA+

中誠信

5.28%

17萍昌盛債

8.8

7

AA+

AA

鵬元

6.00%

17宜昌城投債

25

10

AA+

AA+

大公

5.77%

17寧高發債02

6

7

AA+

AA

鵬元

6.08%

17秭歸養老債01

6

10

AA+

AA-

鵬元

7.08%

17大石橋債01

5

7

AA

AA

東方金誠

7.59%

17永興債02

8

7

AA

AA

鵬元

6.50%

 

2.小公募公司債

證券簡稱

發行額(億)

期限

債券

評級

主體

評級

評級

機構

利率

17清控01

25

5

AAA

AAA

中誠信

4.95%

17電投13

3.75

2+1

AAA

AAA

中誠信

4.58%

17電投14

3.75

3+2

AAA

AAA

中誠信

4.64%

17廣業01

5

5+2

AAA

AAA

大公

4.97%

17陝煤01

10

3

AAA

AAA

聯合

4.75%

17首農02

5

3+2

AA+

AA+

聯合

5.00%

17光大01

25

3+2

AAA

AAA

中誠信

4.60%

17光大02

25

5+2

AAA

AAA

中誠信

4.80%

17萬集02

5.5

3+2

AA+

AA+

中誠信

6.90%

17南山02

5

3+2

AAA

AAA

聯合

5.49%

17渝信Y1

5

3+N

AAA

AAA

聯合

5.58%

17渝信Y2

5

5+N

AAA

AAA

聯合

5.78%

17涪陵01

10

3+2

AAA

AA+

大公

4.85%

17天順債

4

2+1

AAA

AA

聯合

5.40%

 

3. 非公開公司債

證券簡稱

發行額(億)

期限

債券

評級

主體

評級

評級

機構

利率

17江公01

10

3+2


AA+

-

5.40%

17海發03

3

3+2


AA

-

7.00%

17聯合02

3

1+1+1


AA

-

6.72%

17融和01

2.5

2+1

AAA

AAA

新世紀

5.55%

17金堂01

8

3+2

AA

AA

中誠信

7.50%

17玄武債

5

3+2

AA

AA

新世紀

5.85%

17浦交01

3

3+2


AA

-

5.80%

17胥口01

2

3



-

6.40%

17冶園03

6.2

3



-

6.50%

17株湘01

4

3+2


AA

-

6.80%

 

4. 交易所ABS

證券簡稱

發行額(億)

期限

債券

評級

評級

機構

利率

17中民01

1.25

0.50

AAA

-

6.10%

17中民02

1.34

1.00

AAA

-

6.30%

17中民03

1.39

1.50

AAA

-

6.40%

17中民04

1.49

2.00

AAA

-

6.60%

17中民05

1.54

2.50

AAA

-

6.60%

17中民06

1.65

3.00

AAA

-

6.60%

17中民07

1.71

3.50

AAA

-

6.70%

17中民08

1.8

4.00

AAA

-

6.70%

17中民09

1.87

4.50

AAA

-

6.70%

17中民10

1.97

5.00

AAA

-

6.70%

17中民11

2.04

5.50

AAA

-

6.70%

17中民12

1.95

6.00

AAA

-

6.70%

17中民次

0.2

-


-


 

5.本周交易商協會發行品種利率彙總(單位:%)

評級

3M

9M

1y

3y

5y

SCP

CP

SCP

CP

CP

MTN

MTN

AAA

-

-

4.23-5.19

-

4.62-5.6

5-5.37

5.09

AA+

4.92

-

4.6-5.2

-

4.7-5.17

4.88-5.83

4.9-5.99

AA

-

-

4.93-7.5

-

4.96-6.58

5.47-5.84

5.68

AA-

-

-

-

-

-

-

-

 

七、下周一級市場企業債發行預告

簿記

時間

證券簡稱

發行額(億)

期限

債券

評級

主體

評級

評級

機構

8/14

17雙峰項目NPB01

1.50

8.00

AA


鵬元

8/15

17淥湘集團債

12.00

7.00

AA+

AA-

中誠信

8/15

17啟東城投債

13.00

7.00

AAA

AA

中誠信

8/15

17高青債

10.00

7.00

AA+

AA-

聯合

8/15

17銅陵建投02

10.00

7.00

AA

AA

大公

8/15

17老河口債

10.40

7.00

AA

AA

聯合

8/16

17湘鄉管廊專項債

10.00

7.00

AA

AA-

鵬元

8/16

17遵經開項目債

9.70

7.00

AA

AA

東方金誠

8/16

17濮投專項債

8.50

7.00

AAA

AA

大公

8/16

17許昌專項債

17.00

7.00

AA

AA

大公

8/16

17畢節信泰債

15.00

7.00

AA

AA

東方金誠

8/17

17義烏專項債

16.20

7.00

AA+

AA+

新世紀

8/18

17興蜀專項債

13.00

7.00

AA+

AA-

鵬元

8/18

17寶應開投債01

6.00

7.00

AAA

AA

鵬元

 

東方花旗債券業務範圍、聯係方式點擊左下角“閱讀原文”可查看。